Чтобы предотвратить бегство французских капиталов в страны с более льготным налогообложением, надо отменить налог на биржевые операции с акциями, котирующимися на ПБ, налог на доходы от акций, не дающих их владельцу право контроля над компанией, а также налог на доходы от облигаций. Чтобы предохранить национальные предприятия от нежелательных операций, следует ввести следующее правило: иностранное участие в капитале ведущих компаний не должно в сумме превышать 33%.
Открытие границ, сближение процедур котировки ценных бумаг, расширение системы акционирования, ускорение передачи биржевых заказов и информации с помощью новейших ЭВМ позволяют биржевым посредникам совершать сделки на биржах многих стран. Это требует усиления контроля над качеством биржевой информации.
Современная инфраструктура рынка ценных бумаг.
Сегодня основными задачами вторичного фондового рынка является получение прибыли от спекулятивных операций и предоставление возможности страхования от всех видов рыночных рисков. Традиционные методы осуществления технических операций при торговле ценными бумагами не соответствуют росту активности на рынке.
Современная французская система проведения операций с ценными бумагами характеризуется наличием единого депозитария. Она была сформирована в результате двух основных реформ: дематериализация (1984 г.) и внедрения системы “поставка против платежа” (1991 г.). Модернизация французского фондового рынка завершилась в 1992 г.
1. Создание центрального депозитария.
Французский фондовый рынок организован и регулируется в традициях континентальной системы права, он централизован и обслуживается брокерами – профессиональными участниками.
Единый депозитарий Sicovam был создан в 1949 г. как открытое акционерное общество. Первоначальный уставный капитал был сформирован ведущими финансовыми институтами и брокерскими фирмами Франции и составил 30 млн. французских франков. Компания управляется Советом директоров, куда входят представители Банка Франции и ANSA. Цель деятельности компании – содействие обращению акций между членами – участниками посредством трансферта по книгам Sicovam, который заменяет физическую передачу бланков ценных бумаг. Новая компания ставила две основные задачи: обеспечить надежность осуществления трансакций и достигнуть снижения соответствующих расходов для своих членов и их клиентов.
В конце 70-х годов французские финансовые рынки переживали серьезный кризис. Исследователи международных финансовых процессов предсказывали, что Франции придется открыть ее фондовый рынок в ответ на резкий рост движения капиталов в Европе. Этот рост был вызван увеличением объема фондовых операций на еврорынке и появлением новых телекоммуникационных возможностей, позволяющих проводить обработку информации в режиме реального времени. О несовершенстве применявшейся на французском рынке технологии говорило то, что компании использовали ценные бумаги для покрытия своих потребностей в привлечении средств менее чем на 15% и техническое осуществление сделок с ценными бумагами обходилось французским финансовым институтам более чем в 2 млрд. французских франков в год. Наиболее убыточными отделами финансовых институтов Франции стали отделы по техническому осуществлению сделок с ценными бумагами.
Изменения фондового рынка воздействовали сначала на отделы по работе с клиентами (front office), потом на отделы по техническому исполнению сделок (back office): “тыловые” структуры были реформированы при проведении дематериализации, затем после создания компьютерной системы торговли были изменены отделы по работе с клиентами. За модель была выбрана система CATS (Toronto), на основе которой была создана национальная система CAC (Cotation Assistee en Continu). Операции начались 23 июня 1986 г., после чего “тыловые” структуры были реформированы вновь (проект Relit). Перейти на страницу: 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32